Bitcoin không phải là một biện pháp phòng ngừa lạm phát

Lạm phát đang ăn mòn thế giới

Lạm phát. Đó là tất cả những gì mà mọi người đang bàn tán đến trong tuần này sau khi CPI tiêu đề của Mỹ đạt mức khổng lồ 9,1%, đứng đầu mọi ước tính của nhà kinh tế mà Bloomberg theo dõi.

Mọi người đều biết CPI sẽ cao, nhưng ít ai ngờ rằng nó lại cao như vậy - phản ứng của thị trường là bằng chứng cho điều này. Đúng như dự đoán, chứng khoán và tiền điện tử di chuyển song song, tiếp tục chuỗi tương quan mạnh mẽ của chúng.

Thật thú vị cái cách mà BTC đã phục hồi hoàn toàn sau khi giảm do tin tức CPI trong khi chứng khoán vẫn đang tụt hậu. Hai ngày chắc chắn không tạo nên xu hướng nhưng đáng chú ý là tin xấu dường như ít tác động xấu đến giá hơn. Một điều gì đó cần tiếp tục được theo dõi…

Sự sụt giảm giá ban đầu của Bitcoin sau khi công bố CPI đã gây ra sự trỗi dậy trong các meme chế giễu những người đặt niềm tin vào bitcoin như một biện pháp cho lạm phát.

Joe Weisenthal, người dẫn chương trình podcast Odd Lots của Bloomberg và là nhà phê bình Bitcoin thường xuyên, cũng tham gia vào việc này. Theo thường lệ, anh ấy không nói nặng lời.

“Có lẽ một trong những câu chuyện lớn nhất được nhắc đến thường xuyên trong năm nay là ý tưởng rằng Bitcoin sẽ chứng minh nó là một biện pháp phòng ngừa lạm phát tốt. Nó đã chết và bị chôn vùi."

Bitcoin không phải là một biện pháp phòng ngừa lạm phát

Thật dễ dàng để nói khi mọi việc đã xảy ra. Nhưng công bằng mà nói, những lời gièm pha này đều có điểm tốt (dù họ có biết hay không). Có một sự khác biệt quan trọng giữa lạm phát (thường được đo bằng các chỉ số như CPI) và giảm giá tiền tệ. Bitcoin có thể là một hàng rào bảo vệ sau cùng, nhưng Bitcoin thực sự có thể tạo ra những cơn lốc nghiêm trọng đối với giá tài sản, như chúng ta đã thấy tận mắt trong năm nay.

Chúng tôi đã nói về sự khác biệt này vào đầu tháng Giêng. Vào thời điểm đó, nhiều người vẫn còn tin rằng BTC là một biện pháp phòng ngừa lạm phát, ngay cả khi CPI bắt đầu tăng tốc. Chúng tôi đã giải thích rằng lạm phát giá tiêu dùng và giảm giá tiền tệ là hai mặt của một đồng tiền giống nhau, nhưng tác động của chúng đối với giá tài sản có thể khác nhau. Ở một góc độ nhất định, lạm phát giá có thể có tác động tiêu cực đến thị trường khi giá tiêu dùng tăng bắt đầu hạn chế chi tiêu, tiết kiệm và nhu cầu chậm lại. CPI cao hơn không tương đương với giá tài sản cao hơn. Hôm nay, chúng ta đang thấy chính xác diễn biến này.

Những ngân hàng dựa trên báo cáo về việc giảm giá tiền tệ cũng đang bị tổn hại vì đồng đô la chỉ mạnh lên chứ không phải yếu đi - trong 12 tháng qua.

Đồng đô la toàn năng tiếp tục dội một gáo nước lạnh vào các thị trường, điều mà chúng tôi biết cũng không mang lại điềm báo tốt cho BTC và tiền điện tử.

EUR và JPY đều đang chứng kiến sự phá vỡ hỗ trợ kỹ thuật dài hạn quan trọng. EURUSD đang giao dịch ở mức thấp nhất trong 20 năm do triển vọng khu vực đồng euro tiếp tục suy yếu so với đối tác thương mại xuyên Đại Tây Dương.

Chiến lược "diều hâu" được thực hiện bởi Fed cũng đã tạo động lực cho đồng bạc xanh…

… Và chỉ số CPI nóng hơn dự kiến làm tăng khả năng tăng lãi suất thậm chí còn lớn hơn tại cuộc họp FOMC tháng 7 chỉ trong hai tuần. Vào một thời điểm ngày hôm qua, thị trường đang định giá 80% cơ hội tăng 100bps. Tỷ lệ cược kể từ đó đã giảm xuống ~ 25%, vẫn cao hơn so với xác suất có một con số thấp cách đây một tuần.

Mối quan tâm của thị trường cuối cùng cũng chuyển từ lo ngại lạm phát sang nguy cơ suy thoái gia tăng. Nếu Fed tiếp tục lộ trình thắt chặt mạnh mẽ, nguy cơ kinh tế suy giảm mạnh trong 6-9 tháng tới sẽ tăng lên đáng kể. Hiện tại, lãi suất huy động vốn được ngụ ý trong 6 tháng cuối năm 2023 thấp hơn mức dự kiến đạt đỉnh trong Quý 1, có nghĩa là Fed có thể sẽ tạm dừng (hoặc xoay trục) vào đầu năm 2023, giả sử mọi thứ không trở nên tồi tệ hơn về mặt vật chất.

Như đã nói trước đây, nếu chúng ta đang tiến tới suy thoái, thì vẫn có khả năng tài sản rủi ro giảm thêm.

Chúng ta vẫn chưa thấy đợt bùng phát VIX thường đặc trưng cho các đáy chu kỳ. Hãy nhớ rằng, sự biến động mạnh của thị trường có xu hướng trùng khớp với các đợt bán tháo của thị trường tiền điện tử và chúng tôi không thấy dấu hiệu nào về sự phân tách trong tương lai gần.

Chúng ta được chứng kiến những dự đoán không khả của các nhà phân tích Phố Wall ngày càng nhiều như thể là chúng ta đang tiến vào một quý 2 có thể dự đoán là một mùa thu nhập đáng thất vọng.

Theo nhà cung cấp phân tích dữ liệu SentimentTrader, kể từ GFC (Khủng hoảng tài chính toàn cầu), chỉ có bốn giai đoạn khác chứng kiến “chu kỳ hạ cấp điên cuồng” như vậy. Tuy nhiên, đáng chú ý là mỗi trường hợp trước đây đều trùng khớp với mức đáy cục bộ của S&P 500. Chỉ số cho thấy lợi nhuận dương sau mỗi lần xuất hiện trong các khoảng thời gian 3, 6 và 12 tháng tiếp theo; mức tăng trung bình dao động từ 11% trong ba tháng sau đó lên 26% một năm sau đó.

“Điều đáng chú ý là các nhà phân tích lo ngại thu nhập bị hụt sau quý 3 năm 2011, quý 4 năm 2015 và quý 4 năm 2018, sau đó lại xảy ra đại dịch. Tất cả những lo ngại đã bị phóng đại quá mức và chứng khoán đã hồi phục mạnh mẽ ”.

Mỗi trường hợp này đều là những lần điều chỉnh trong một xu hướng tăng dài hạn, ngoài tháng 3 năm 2020, điều được cho là có thể dẫn đến một trong những cuộc suy thoái tồi tệ nhất được ghi nhận nếu các cơ quan quản lý tài chính và tiền tệ đã không can thiệp. Nếu các nhà hoạch định chính sách chọn ngồi ngoài lề lần này, chúng ta ít có khả năng thấy một sự phục hồi tương tự.

Thị trường Crypto

Hiện tại, chúng ta đang ở trong một thị trường gấu được định hướng vĩ mô, có nghĩa là chúng ta ít tự tin rằng mình sẽ thấy đáy của thị trường tiền điện tử cho đến khi chúng ta thấy các dấu hiệu của sự thay đổi trong bối cảnh vĩ mô. Sự xoay trục khét tiếng của Fed là một trong những chất xúc tác tiềm năng, nhưng đó vẫn không giải quyết được vấn đề, đặc biệt là với báo cáo CPI cao ngất ngưởng của tuần này.

Vậy còn trung và ngắn hạn?

BTC tiếp tục tích lũy sau đợt thanh lý tháng 6. Đây là hành động giá điển hình mà bạn mong đợi trong hậu quả của các sự kiện thanh lý do động lực trên order book.

Các mức hỗ trợ ngắn hạn dường như là ATH 2017 ($ 19- $ 20K), với mức kháng cự xung quanh $ 21,5- $ 22K. Cuối cùng, chúng ta cần theo dõi các sự kiện vĩ mô quan trọng đã thúc đẩy giá tài sản rủi ro, được dán nhãn bằng các đường màu đỏ trong biểu đồ bên dưới. Hiện tại, mọi con mắt đều đang đổ dồn vào cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 7 trong bối cảnh triển vọng xấu đi và các dấu hiệu lạm phát cao ngất ngưởng.

Các tài sản rủi ro tiếp tục di chuyển song song với nhau. Ngoài các mối tương quan về khung thời gian thấp hơn này, chúng tôi vẫn thấy các mối tương quan dài hạn vẫn tồn tại giữa BTC và SPY.

Một lần nữa, mối quan hệ này có thể sẽ tiếp tục cho đến khi bối cảnh vĩ mô bắt đầu thay đổi.

Vậy theo ý kiến của các bạn, BTC có phải là một tài sản trú ẩn khi lạm phát thực sự diễn ra?